John B. Sanfilippo & Son: 유용한 자질, 이러한 높은 수준에서 미쳐버리지 마세요

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음식은 우리의 공통 기반이자 보편적인 경험입니다. - 제임스 비어드

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이번 달 초, 나는 최근 소형주/대형주 비율이 어떻게 2020년 팬데믹 붕괴 당시 마지막 수준으로 붕괴되었는지를 강조하는 트윗을 올렸습니다. 이 수준에서 바닥을 형성한 후 비율이 반전되었습니다. 동일한 현상이 반복될 수 있다고 생각하고 소형주에서 기회를 찾고 있다면 John B. Sanfilippo & Son, Inc.에 자신을 노출시키는 것을 고려할 수 있습니다.(나스닥:JBSS).

이 회사는 북미에 본사를 두고 4대째 가족이 경영하는 기업으로, 현재 세계에서 가장 큰 견과류 가공 회사 중 하나로 인식되고 있습니다(제품 구성의 거의 50%가 호두, 캐슈, 혼합 견과류에서 나옵니다). ).

FY22 프레젠테이션

분명히, 제품 프로필(그저 미친 짓)은 본질적으로 다소 1차원적으로 보일 수 있지만 JBSS가 하는 일은 매우 잘 수행됩니다. 도움이 되는 것은 피칸, 땅콩, 호두 포트폴리오에 대해 수직적으로 통합된 견과류 가공 작업을 운영한다는 것입니다. 게다가 구매 집단은 25년 이상의 경험을 갖고 있어 상품 조달 계획 중에 매우 유용할 수 있습니다. 결정적으로, 최근 몇 년 동안 JBSS는 비핵심 유통 채널의 일부를 줄이고 가장 잘하는 분야에 집중하는 데 좋은 성과를 거두었습니다. 10년 전에는 수출 시장에 맞춰 서비스를 제공했지만 이제는 소비자 유통 계획으로 페달을 밟았음에도 불구하고 이는 사라졌습니다.

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The Lead-Lag Report 트위터 계정의 팔로워라면 최근 몇 년간 식품 인플레이션이 얼마나 해로운 것으로 입증되었는지 강조하는 많은 콘텐츠를 게시했다는 사실을 아실 것입니다. 그러나 John B. Sanfilippo & Son, Inc.는 그룹 EBITDA를 1년 더 성장시킬 수 있다는 점에서 가격 경쟁력을 누리고 있습니다(2022 회계연도 이전에는 EBITDA가 3년 연속 개선되었습니다).

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JBSS의 또 다른 인상적인 측면은 EBITDA가 지속적으로 개선됨에도 불구하고 재무 레버리지를 줄이는 방법입니다. 19회계연도 이전 1배 이상이었던 금융부채 대 EBITDA 비율은 절반 이상 감소했으며 현재는 0.5배 미만입니다. 연준이 계속해서 매파적 입장을 유지함에 따라 선천적으로 낮은 레버리지 프로필을 가진 소형주가 스마트머니로부터 많은 관심을 받게 될 것입니다.

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JBSS는 레버리지 프로필 감소로 축복을 받았을 뿐만 아니라 자산 혼합 방향을 재조정하여 이러한 자산에서 창출된 잉여현금흐름("FCF")이 현재 10대 초반 수준에 이르렀습니다. 필연적으로 이로 인해 현재 장기 평균보다 훨씬 높은 6.3%에 달하는 JBSS와 관련된 FCF 수익률도 높아졌습니다.

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FCF 개선과 결합된 레버리지 프로필 감소는 일반적으로 회사가 분배에 더 관대해지는 결과를 가져옵니다. 사실, 4월 말경에 저는 이것이 필수 소비재 부문에서 지배적인 주제가 될 것이라고 예상했습니다.

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글쎄, 당신은 JBSS가 주주들과 이익을 공유하는 상당히 일관된 역사를 가지고 있다는 것을 알고 싶을 것입니다. 17회계연도부터는 특별배당에도 더욱 적극적으로 나섰습니다. 이번 달 초, 우리는 JBSS가 다시 한 번 건설적으로 전환하여 주당 1.5달러의 특별 배당금을 분배하는 것을 보았습니다(현금 흐름 기준으로 회사에 약 1,700만 달러의 비용이 소요됨).

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JBSS와 같은 주요 주식은 일반적으로 특히 시장 변동성이 높아지는 기간 동안 방어를 추구하는 투자자를 끌어들이는 경향이 있다는 점도 주목할 가치가 있습니다. Lead-Lag Report에 표시된 대로 이 부문은 좋은 방향으로 가고 있으며 JBSS에 잘 반영되어야 합니다. JBSS에게 유리한 점은 벤치마크에 대한 민감도가 4~5년 전과 비교하여 둔화되었다는 것입니다.

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이러한 방어적 특성을 파악하려면 S&P 600 Small-Cap 지수에 대한 JBSS의 강점을 측정하는 차트를 살펴보는 것도 고려해 볼 수 있습니다. 2020년 초에 많은 소형주 추격 투자자들이 JBSS로 눈을 돌려 상대적 강도 비율이 사상 최고치를 기록했다는 것을 알 수 있습니다. 비슷한 경향이 현재 나타나고 있으며, 상대 강도 비율은 최근 몇 달간 견고한 강도를 보여주었으며 평생 최고치와 그리 멀지 않습니다.